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石油化工行业每周动态跟踪:预计乙烯仍然强势,下游产品短期回调

发布时间:2017-02-27    研究机构:申万宏源

重要信息回顾:

油价:油价仍然窄幅震荡,至2月24日收盘,Brent原油期货收于55.99美金/桶,较上周末上涨0.32%;NYMEX期货价格收于53.99美金/桶,较上周末上涨1.1%;周均价分别为56.25和53.9美金/桶,涨跌幅分别为+0.89%和+1.31%。美元指数收于101.13,周涨跌幅0.21%。

原油及相关库存:2017年2月17日美国原油商业库存5.187亿桶,较之前一周增加60万桶;汽油库存2.564亿桶,周减少270万桶;馏分油库存1.651亿桶,周减少500万桶;丙烷库存4984万桶,周减少330万桶。

美国原油产量及钻机数:2月17日美国原油产量为900.1万桶/天,较之前一周增加2.4万桶/天,较一年前减少10.1万桶/天。2月24日美国钻机数754台,周数量增加3台,年增加252台;加拿大钻机数341台,周数量增加10台,年增加166台。其中美国采油钻机602台,周数量增加5台,年增加202台。

石油化工品:石脑油日本到岸周均价下跌14美金,为509美金/吨;丙烷2月23日FOB沙特较上周下跌17美金,为466美金/吨;乙烯周均价上涨65美金,为CFR东北亚1384美金/吨;丙烯周均价上涨17美金,为CFR中国1009美金/吨(山东地区-50元,为7800-7850元/吨);丁二烯周均价下降63美金,为CFR中国2993美金/吨。芳烃价格:纯苯外盘周均价下降73美金,为FOB韩国962美金/吨(国内华东-500元,为8300元/吨);PX周均价下降1美金,为CFR中国916美金/吨(国内收盘较上周同期下跌60元,约7440元/吨);PTA期末较上周同期下跌110元,为5460元/吨。

投资提示:

观点:油价窄幅震荡,我们预计长期仍然将温和上行。上周乙烯、丙烯价格虽然上涨,但是主要下游聚乙烯PE、聚丙烯PP等均有回调。目前乙烯价格接近1400美金/吨,折算成人民币已经高于下游聚乙烯的价格;乙烯商品量少,需求主要来自于环氧乙烷、苯乙烯、VCM等下游。我们预计乙烯、丙烯价格仍将维持强势,下游产品只是短期回调,石化装置盈利维持良好。

1、乙烯、丙烯价格反弹;但由于商品量少,仍取决于下游衍生品的价格传导。

2、丁二烯短期出现调整,受乙烯原料轻质化影响,未来有望长期紧缺;当前合成橡胶价格大幅高于天然橡胶,势必刺激下游配方中使用更多的天然橡胶。

3、LNG需求有望提速。进口LNG提速,国内天然气管线优化,原油、LPG等替代能源价格上涨,均有利于未来LNG和天然气产业链需求提速。

我们对于周期品的判断:由于过去五年石油化工行业新增资本开支增速的下降,导致了新增产能供给有限,而同时下游需求的消费属性增强,盈利有望长期向好。在短期油价窄幅震荡,长期缓慢上升的前提下,石油化工产品盈利整体稳定,但是价格趋势的弹性不大。

建议关注盈利稳定、业绩持续改善的行业龙头企业。

建议关注:从低估值及石化盈利良好角度建议重点关注中国石化、华锦股份、上海石化;掌握液化气贸易制高点,未来成长空间巨大,推荐东华能源;LNG有望迎消费旺季,LNG分销及贸易量持续增长,推荐恒通股份;润滑油行业空间巨大,公司未来有品牌推广优势,推荐康普顿;受丁二烯制约,合成胶价格走好有助于天然橡胶回暖,建议关注中化国际;受益上游油气产业复苏和中海油资本支出增加,建议关注国内油气工程龙头海油工程。;建议关注受益油气混改具有资产注入预期的泰山石油、四川美丰(000731)、大庆华科。

申请时请注明股票名称