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四川美丰2012年一季报点评:经营情况保持稳定

发布时间:2012-04-25    研究机构:上海证券

四川美丰(000731)(000731)发布了2012年一季度度报告,报告期内公司实现营业收入17.26亿元,较上年同期增长136.93%,实现归属于母公司股东的净利润2,865万元,较上年同期增长85.27%。

根据公司2012年一季报披露,合并报表下实现营业收入17.26亿元,同比增长136.93%,环比增长12.38%;母公司实现营业收入4.31亿元,同比增长8.34%,环比下降46%。

我们可以看到2012年一季度四川市场尿素价格处于历史高位水平,而母公司财务报表下营业收入并未出现明显的上升,公司自产气头尿素业务的收入贡献有所下滑。而受公司农资贸易业务的扩张以及价格的上涨影响,公司合并报表下营业总收入出现了明显的增长。

公司是西南地区氮肥龙头企业,市场需求有望保持稳定增长,公司产品技术、品质及品牌优势明显,渠道销售能力强劲,产品的市场需求情况良好。同时,受天然气供应紧张导致部分企业减产,天然气、煤炭价格的持续走高,以及人力成本的增加等因素的影响,西南地区尿素价格保持在高位坚挺。公司在控股股东中石化的支持下,天然气气源可以获得有效保障,稳定的高负荷开工率使得公司竞争优势凸显,气头尿素业务仍将是公司最主要业绩来源;公司复合肥业务的拓展也将在这两年保持快速增长,对公司业绩做出一定的贡献。

我们预计公司2012年和2013年的每股收益分别为0.67元和0.85元,对应的市盈率分别是11倍和9倍,中长期具有一定的投资价值。因此,继续给予公司“跑赢大市”的投资评级。

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