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四川美丰调研简报:车用尿素最大受益者

发布时间:2013-01-29    研究机构:民生证券

一、事件概述

我们近期调研了四川美丰(000731),与公司高管交流了公司经营现状及未来发展。

二、分析与判断

公司化肥产能 (1)本部60万吨,4套装置有一套10万吨气头装置经常闲置,6000吨三聚氰胺。(2)绵阳分公司30万吨(2套装置,气头,100%权益)。(3)甘肃刘化(70万吨,45%权益)。

(4)复合肥分厂:30万吨复合肥(100%权益)。(5)新疆10万吨尿素,26%权益,刚投产;二期要做精细化工,要投资20个亿,二期会用煤头,公司有煤矿注入预期。

绵阳分公司搬迁 老厂区绵阳30万吨尿素搬迁,新地方,以后会建成15万吨尿素,3万吨三聚氰胺,18万吨稀硝酸,3万吨浓硝酸,27万吨硝基复合肥年底投产。

车用尿素单吨盈利比普通尿素高几百 公司技术储备2-3年时间,于2012年4月建成装置,产能50-60万吨,目前国内市场较小,未来国四标准出台将对公司构成利好。截至2011年12月31日,中国石化拥有自营加油站30106座,特许经营加油站15座,合计30121座,公司会依托中石化的加油站进行车用尿素的销售。国四标准出台后每辆柴油车消耗车用尿素1-2万吨,1吨尿素可以产3吨多车用尿素,车用尿素的成本与普通尿素差别不大,但售价却高几百,盈利较好。

可转债转股价7.08,转股后摊薄股本16% 公司目前有转股动力,可转债有近6亿现金没转,转股价7.08。股价超过9.24元20天以上会强制赎回。假设可转债全部转股,股本将会摊薄16%。

三、盈利预测与投资建议

我们暂且不考虑车用尿素对公司业绩的贡献,预测公司2012-2014年EPS分别为0.58、0.50和0.61元,对应目前股价PE为15、17和14倍,国四标准实施将极大提升公司业绩,强烈推荐。

申请时请注明股票名称