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四川美丰:公司与中石化签订LNG框架协议

发布时间:2013-03-27    研究机构:海通证券

四川美丰(000731)与中石化签订LNG框架协议

四川美丰发布公告,公司与中国石化四川天然气有限责任公司签署了《液化天然气技术开发与应用项目合资合作框架协议》。

盈利预测与投资评级

目前公司尿素权益产能在120万吨以上,由于中石化集团是公司大股东,公司尿素生产所需天然气基本能保证供应,从而使得公司业绩要优于其他气头尿素公司。近两年公司EPS稳定在0.50元以上。

公司涉足LNG业务。目前LNG主要用于LNG汽车,由于LNG定价较为市场化,车用LNG售价高于城市居民及工商业天然气售价,LNG盈利能力较高。公司可以获得稳定的天然气气源,发展LNG业务具备优势,LNG业务将有助于提高公司业绩。

公司发展车用尿素项目具备优势。(1)气源供应相对有保证。中国石化集团是公司第一大股东,且中石化四川普光气田天然气年产量在100亿立方左右,因而四川美丰生产化肥所需的天然气基本有保证。(2)销售有保证。中石化作为国内最大的成品油销售企业,拥有3万余座加油站,庞大的成品油销售网络将有助于车用尿素的推广与销售。目前公司正在建设10万吨车用尿素项目,我们预计该项目将在2013年中期建成。按照20万吨车用尿素溶液产销量(1吨车用尿素可生产3吨车用尿素溶液)、500元/吨的净利润计算,公司EPS有望增厚0.17元。

我们预计公司2013~2014年EPS分别为0.57、0.73元(按照可转债全部转股后5.92亿股本进行摊薄),给予14.60元的6个月目标价,对应2014年20倍PE,维持“增持”投资评级。

风险提示

天然气价格提高、供气不稳定、项目建设进度不达预期等。

申请时请注明股票名称